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CQ9游戏 东吴证券:首予海吉亚医疗买入评级 事迹进入高速发缓期

时间:2022-05-18 22:04 点击:190 次

东吴证券发布参谋叙述称,首予海吉亚医疗(06078)“买入”评级,抽象琢磨公司旗下病院二期神气凯旋插足运营及新建病院插足运营的情况,瞻望2022-24年交易总收入为32.69/40.34/50.73亿元,归母净利润为6.12/8.2/10.41亿元,对应刻下市值的PE估值为32/24/19倍。可参考可比公司2022年平均PE为42X,该行以为公司自建+并购凯旋激动,病院研究经管能力不凡,正进入事迹高速发缓期,肿瘤赛道龙头享受一定估值溢价,给以2022年45XPE,揣摸合理估值为275亿元(320亿港元)市值。

东吴证券主要视力如下:

我国肿瘤医疗需求无间增长,尤其下层市集肿瘤医疗供需缺口大。海吉亚精确定位下沉市集,病院精湛化经管能力特出,放疗成立上风显赫,自建+并购推广能力不休考据。公司瞻望2023年怒放床位数可达10000张,无间擢升寰宇龙头地位。

2021年肿瘤医疗市集限度超4500亿元、肿瘤放疗扶持做事市集限度超500亿元,下层市集放疗渗入率有望擢升。

我国肿瘤发病率无间提高、肿瘤患者活命率相对较低,2019年中美癌症患者的5年活命率永别为40.5%、66.9%;肿瘤医疗需求无间增长。放疗行动高符合性的肿瘤扶持本事,经营70%患者的疾病扶持阶段,但国内渗入率低,2015年中美肿瘤患者接纳放疗的比例永别为23%、60%。跟着肿瘤病院供给端加多及放疗渗入率擢升等,肿瘤医疗及放疗市集空间有望扩容。凭证弗若斯特沙利文数据及预测,2021年我国肿瘤病院的肿瘤医疗、放疗扶持做事市集限度永别约4545亿元、505亿元,瞻望2025年达7003亿元、809亿元,2020-2025年市集限度CAGR永别约为11.5%、12.4%。

肿瘤医疗供需错配,下层市集缺口大,海吉亚精确定位下沉市集处分行业痛点。

肿瘤扶持周期长、用度奋斗,二、三线城市肿瘤发病率高,但肿瘤医疗资源匮乏;以放疗为例,2019年国内一线城市及二线城市每百万生齿的放疗成立数目永别为4.9台及3.4台,而三线非常他城市为2.4台。海吉亚起首切入下层市集,幽闲肿瘤医疗在非一线城市的供需缺口。限度2021年底,公司经管及研究12家病院,与22家病院配合放疗中心(另有27家已签约未开业),通过对下沉市集的精确选址和深度障翳,走出民营医疗集团的各异化竞争道路。

海吉亚病院程序化推广面目熟谙,精湛化经管打造民营病院新标杆。

公司以第三方放疗业务起家,通过自建+收购布局病院收罗,并凭借自有专利立体定向放疗成立打造垂直一体化做事面目,限度快速推广。2017-2021年,公司收入CAGR约40%,病院业务收入占比从77.2%擢升至92.9%;2021年门诊做事收入、入院做事收入永别同比增长98.7%、61.9%。公司程序化经管体系与精湛化经管能力助力快速推广,自建病院插足运营最快只需17个月(同业同限度病院频频需要36-48个月),平均而言投运后3-9个月内达到月度进出均衡(同业同限度病院频频需要3年傍边)。限度2021年底,公司旗下病院可怒放床位数最初5000张,加上研究中自建与并购的病院床位,公司瞻望至2023年底将最初10000张。琢磨现存病院内生增长和二期投运、已研究自建病院投运,该行瞻望2025年公司交易总收入限度有望超60亿元。

风险辅导:病院推广经过或不足预期的风险;病院盈利擢升或不足预期的风险;医疗事故风险。

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